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三年期定增六成浮亏 再融资尴尬亟待化解
2018-11-15 10:00:02 来源: 上海证券报
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2015年9月至12月上市公司共完成三年期定增112单。郭晨凯 制图

  昔日,半价出售的“三年期定增”以其“确定性的暴利”,让投资人趋之若鹜、一票难求。上证报资讯统计数据显示,2015年9月至12月这四个月间,共有112家公司完成三年期定向增发实施,几乎日均一个。

  然而盛宴早散,好景不长。自2016年始,随着政策收紧,定增价格的制度性套利空间渐窄,三年期定增普遍转用“发行期首日七折底价”。2017年再融资新规实施后,三年期定增更是乏人问津。到了2018年,定增的赚钱效应进一步消散,“发行量、融资额”两项指标也大幅下滑。

  三年如白驹过隙,于2015年赶上锁价定增“末班车”的投资者,即将于2018年末解禁,至今收益安在?记者统计,上述112单三年期定增,已有70单价格倒挂,亏损占比过半。

  这三年,A股价格大幅波动,定增市场亦随政策变迁,经历盛衰轮回。2018年11月9日,再融资政策首次迎来双重松绑——允许定增补充流动资金与还债,并大幅缩减融资间隔期限。

  “下一步,我们更关注发行定价机制和锁定期限是否能进一步放开,毕竟目前针对定增只是稍有放松,还未触及核心。”上海某投行负责人对记者表示,“A股市场正在逐步回暖,如果政策进一步放松,预计定增项目有可能再度成为上市公司融资、二级市场机构投资的追捧对象。目前,我这里已有几家上市公司正在筹划了。”

  六成定增价格倒挂

  2016年至今,随着政策的收紧与股市的下滑,缺少了制度性套利空间的三年期定增项目,不再是一本万利的买卖,价格倒挂导致浮亏的例子更是不在少数。

  以2018年底即将解禁的三年期定增项目为例。2015年4月,金洲慈航(原名“金叶珠宝”)启动重组方案,收购丰汇租赁90%股权并募集配套资金。其中,27亿元的配套募资定增股份全部由控股股东九五集团拿下,发行价格锁定为11.92元/股。至当年11月定增完成时,金洲慈航二级市场股价已涨至21元/股左右,以五折价格参与定增的九五集团,在定增股份刚上市之时,转眼就收获近七成浮盈。

  可是九五集团并没能笑到最后。截至今年11月14日收盘,金洲慈航股价为3.1元/股,其三年定增股份将于今年11月29日解禁,记者估算,本次定增浮亏47.99%(公司做过高送转)。这也是今年第四季度到期的三年期定增项目中浮亏较大的一例。

  据上证报资讯统计,2015年9月至12月四个月间,上市公司共完成三年期定增112单,目前有70单价格倒挂亏损,占比为62.5%。其中,倒挂幅度超过20%的有43单,*ST巴士、国新能源、全通教育、鹏起科技、太安堂、金洲慈航、永安林业、华天酒店等8家公司的三年期定增计划价格倒挂均超50%,跌幅最深的*ST巴士,最新价较发行价格已跌去71.42%。

  另一方面,浮盈比例超100%的三年期定增也存在。其中,涪陵榨菜和当升科技凭借优异的价值潜力实现巨大浮盈。记者估算,两公司股票最新收盘价较定增发行价涨幅分别高达242%、179%。当然,也有部分三年期定增的浮盈与较大的发行折价率有关。协鑫集成2015年12月增发的5亿股至今股价大涨303.97%,而当年的发行折价率竟高达89%。天邦股份2015年11月实施的三年期定增如今浮盈215.31%,其发行折价率为76.69%。

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