新华网北京1月22日电（黄海荣 于琦）信息披露是资本市场的“生命线”，是保护投资者合法权益、维护市场公平正义的核心基础。2025年，我国资本市场延续“零容忍”监管基调，持续深化资本市场改革，对各类信披违规行为坚决亮剑，一系列典型案例的查处与重罚，彰显了“零容忍”的监管决心，为资本市场健康发展筑牢根基。

  去年以来，财务造假等信披违规事件频发，严重侵蚀市场诚信根基。据同花顺iFinD的统计数据，2025年有超200家上市公司因涉嫌信息披露违法被立案调查，被立案调查的公司覆盖主板、创业板、科创板等多个市场层级。

  一张张罚单，一次次市场禁入决定，背后是监管部门重塑资本市场信息披露秩序的决心。2025年，这场监管风暴正在深刻改变资本市场生态。随着信息披露监管的持续加码，2025年全年开出多张亿元级、千万级高额罚单，形成了监管部门着力提升监管执法的有效性和震慑力，严厉打击信息披露违法违规行为、坚决维护市场秩序的监管新格局。

  立体追责 严惩财务造假“毒瘤”

  财务造假是资本市场的顽疾，严重侵蚀市场诚信基础。2025年，上市公司财务造假行为呈现出长期性、系统性特征。通过虚构业务、提前确认收入、虚增利润、资金循环等方式长期粉饰报表，造假周期往往跨越多个会计年度。

  *ST苏吴的案例尤为典型。调查显示，该公司违法行为延续多年：未如实披露实控人，导致2018年至2023年年报存在虚假记载；2020年至2023年通过开展无商业实质的贸易业务，累计虚增收入约17.72亿元，虚增利润逾7599.75万元；未按规定披露关联方非经营性占用资金情况，2020年至2023年年度报告存在重大遗漏。

  多项违法行为叠加之下，该公司最终难逃退市命运，并于2025年12月9日进入退市整理期。此外，监管对其的处罚严厉程度空前。根据《行政处罚决定书》，中国证监会决定对*ST苏吴责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款；对实际控制人、董事长钱群山给予警告，并处以1500万元罚款，并采取10年证券市场禁入措施。

  值得注意的是，2025年监管不仅处罚上市公司本身，还对相关责任人、配合造假方及中介机构实施全链条追责。

  以*ST高鸿为例，在2015年至2023年间，该公司通过组织、参与无商业实质的虚假贸易业务，累计虚增营业收入198.76亿元，虚增利润总额7622.59万元。2025年8月披露的处罚方案显示，证监会拟对相关责任主体合计罚款1.6亿元，其中上市公司自身被罚1.35亿元（含欺诈发行罚款1.25亿元，为非法募资额的10%），配合造假的第三方南京庆亚及实控人江庆被罚700万元。对个人追责方面，公司董事长付景林被罚750万元并被市场禁入10年，时任财务总监丁明锋被罚600万元并市场禁入5年。

  2025年，监管部门对此类行为的打击呈现出“罚到疼、追到人、全链条”的鲜明特征。财务造假不仅上市公司要付出沉重代价，组织者、参与者乃至中介机构都将面临“一网打尽”式的追责。昔日“顶格罚60万”已成为历史，如今罚款上限大幅提升至千万元级别，且对关键责任人的个人处罚与市场禁入措施并重。

  重拳整治 关联交易与资金占用无处遁形

  关联交易非经营性资金占用，是掏空上市公司、损害中小股东利益的“重灾区”。部分公司与控股股东、关联方之间存在大额非经营性资金往来，却未履行信息披露义务，直接侵蚀中小股东利益。2025年，监管部门对此类行为的排查与处罚力度空前。

  以八一钢铁为例。新疆证监局查明，八一钢铁与八钢集团及其关联方存在大额非经营性资金往来。2022年至2024年，八一钢铁分别累计收到控股股东八钢集团转账36.75亿元、28.10亿元、25.14亿元。同期，八一钢铁分别向八钢集团累计转账36.42亿元、27.71亿元、25.35亿元。此类关联交易未及时披露并在定期报告中说明，构成定期报告重大遗漏。对此，公司及相关方共被处以数千万元罚款。

  瑞贝卡案例则更具警示性。该公司被监管立案的核心焦点直指长期隐匿的关联方非经营性资金往来。根据河南证监局出具的行政监管措施决定书，瑞贝卡存在系统性信披违规。公司未按规定在2021年年报、2022年半年报和年报、2023年半年报和年报、2024年半年报中披露与关联方之间的非经营性资金往来及资金占用事项。

  由中喜会计师事务所出具的专项说明显示，2024年度瑞贝卡控股因资金周转通过第三方形成非经营性资金占用累计发生额10.54亿元。

  朗进科技案则揭露了一场持续一年半、涉及金额达4.15亿元的资金占用与信披违规。2024年2月至2025年7月，朗进科技及其子公司通过直接或第三方公司与控股股东青岛朗进集团有限公司及其子公司发生关联方非经营性资金占用，累计发生额为4.15亿元。实控人李敬茂利用实际控制人地位“组织、指使”了这起违规行为。

  此外，塞力医疗也因类似违规收到高额罚单。这些查处行动表明，无论资金往来如何隐蔽、架构如何复杂，在穿透式监管下都将无处藏身，控股股东、实控人利用控制地位侵害上市公司利益的行为必将受到严惩。

  精准打击 重大事项披露失真必究

  及时、准确、完整地披露重大信息，是上市公司的法定义务。包括重组事项、控制权变化、重大担保、重大诉讼等信息披露不完整、不及时，或以利用热门概念炒作股价，信息披露不准确、风险提示不足等因素均会影响投资者决策判断。2025年，针对重大事项披露“抢报、迟报、漏报”、误导性陈述等行为，监管反应更为迅速，处罚更为严厉。

  骑士乳业案是这一类型的代表。该公司作为北交所乳企“第一股”，在期货市场巨亏却隐瞒不报。根据《行政处罚事先告知书》披露，骑士乳业2024年开展的豆粕、白糖、尿素等期货交易业务，累计亏损金额最高达4167.88万元，占2023年净利润的41.12%。

  这一重大亏损从2024年1月持续至12月，期间多次触发《证券法》规定的信息披露义务，但公司始终未及时公告。

  内蒙古证监局认定，董事长党涌涛作为决策组织者，财务负责人王喜临作为知情者，董秘陈勇作为信息披露责任人，均存在未勤勉尽责行为。三人分别被罚80万、40万、20万元，公司被处以200万元罚款，合计340万元。

  已经退市的公司同样难逃追责。泰禾集团在2020年7月至2022年12月期间累计发生23起重大诉讼，标的额合计超158亿元，但公司仅披露了其中1起，其余22起诉讼均滞后四年才披露。福建证监局对公司处以600万元罚款，高管合计被罚1140万元。

  进入2026年，监管持续保持高压，天普股份、向日葵、容百科技等公司因公告涉嫌重大遗漏或误导性陈述被快速立案，体现了“发现即查处”的效率。对于市场上出现的“蹭热点”行为，监管层实现24小时快速问询与核查，如杭萧钢构因在互动平台发布信息不完整、不准确而收到监管警示，有效抑制了利用概念炒作误导市场的行为。

  筑牢根基 以强监管护航高质量发展

  2025年资本市场信披监管的实践，是贯彻落实中央金融工作会议精神、打造“三公”资本市场环境的具体体现。监管部门通过大幅提高违法违规成本、强化对“关键少数”的个人问责、压实中介机构责任、运用科技手段提升监管效能等一系列组合拳，构建了多维立体的惩戒威慑体系。

  从“罚公司”到“罚个人”，从“行政罚”到“市场禁入”，从追究上市公司到追责配合造假方，监管的“牙齿”愈发锋利。*ST苏吴等公司的退市，更是畅通了劣质公司的出口，有利于净化市场生态，促进优胜劣汰。

  今年1月16日，证监会主席吴清在证监会第十四届稽查办案表彰奖励会上表示“打造‘三个过硬’的稽查铁军，坚决捍卫市场公平正义，更好护航资本市场高质量发展”。可以预见，以信息披露为核心，以“零容忍”为基调的严监管态势将延续。这既是保护投资者合法权益的必然要求，也是引导资本市场资源向更优质、更规范的企业配置，从而更好服务科技创新和实体经济高质量发展的长远之策。唯有各方归位尽责，上市公司严守真实、准确、完整、及时、公平的信息披露底线，投资者坚持理性投资、价值投资，资本市场方能行稳致远，为经济社会发展贡献更大力量。

  随着监管体系不断完善、市场主体合规意识持续增强，资本市场信披质量将稳步提升，为打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供坚实支撑，更好地服务于金融强国建设和中国式现代化大局。当每一条信息披露规则都被严肃对待，每一个违规行为都受到严厉惩罚时，资本市场的诚信根基才能真正筑牢。