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僵尸股群现 A股散户化特征渐淡
2018-02-05 07:56:50 来源: 中国证券报
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  僵尸股群现 A股散户化特征渐淡

  1月以来,A股结构性行情愈演愈烈,在白马蓝筹股一路高歌猛进,并推动沪综指创出熔断以来新高的同时,个股“二八”分化走向极致,大量高估值、低市值股票日趋边缘化,沦为乏人问津、成交低迷的“僵尸股”。究其原因,可能源于基本面存在瑕疵,或因为处于去杠杆进程中。中期来看,分析人士指出,在市场主线集中在低估值+稳业绩不变的趋势下,预计受到存量格局资金挤压作用,僵尸股大量涌现或成市场常态。

  僵尸股群现

  2月2日,沪深两市换手率低于0.5%的股票共有527只,剔除2018年刚上市的标的股,兴源环境、乐视网、*ST上普是当天换手率最低的三只股票,分别为0.0423%、0.0503%、0.0521%。

  2月1日,沪深两市换手率低于0.5%的股票有268只,乐视网、上海莱士、*ST上普换手率分别为0.0384%、0.0391%、0.0404%,在全部标的股中换手率最低。

  1月31日,正常交易的全部A股股票中,上海莱士、中国石油、乐视网分居换手率最低的前三位,具体为0.0269%、0.0437%、0.0480%。全天换手率低于0.5%的股票有453只,占比当天交易股票数量的13.89%。

  以上三个交易日仅仅是近一阶段“僵尸股”大量涌现的一个缩影。

  根据wind数据统计,剔除2018年上市的次新股以及停牌公司外,整个1月份日成交额低于2000万元的标的股共有500只,其中更有61只股票日成交额低于1000万元。另有安记食品、*ST京城、*ST金宇等6只股票日均成交额在500万元以下。

  在A股市场上,僵尸股是投资者对那些市值偏小、估值偏高个股的戏谑说法。从海外经验看,在市场逐渐走向成熟的过程中,机构力量和散户资金呈现明显的涨消关系,机构投资者更倾向于追求相对收益,自然不会碰那些质地较差的标的,从而导致僵尸股的出现。

  对上述500只标的进行梳理也能发现,其中绝大部分具备“高估值、小市值”特征。如市盈率超过30倍的股票有324只,占比达到64.80%;而市值低于50亿元的股票占比也达到84.40%,多达422只。

  散户化特征淡化

  借鉴海外市场发展历程,有市场人士认为,这意味着A股市场优胜劣汰的内生功能在不断增强,市场投资理念和方法逐步与国际成熟资本市场接轨,也是国内资本市场发展的趋势所在。伴随个股流动性成为质优股和绩差股分水岭,此前游资抱团炒作现象将大大减少。

  僵尸股并非A股市场新生事物,历史上2010年、2012年和2013年里均有不少股票成交萎缩,但僵尸股大量涌现却是近期才出现的新情况,其发端于2017年末。

  根据海通证券统计,2005年至今A股月均低成交个股数量在340只左右(剔除每月上市新股),而自2017年开始,低成交股股数量不断攀升,当年12月时已逼近800只,较此前月度均值出现翻番。

  海通证券认为,低成交个股的估值高于市场总体水平,而盈利却低于市场总体水平,盈利和估值的匹配度差异导致部分股票缺乏市场吸引力。随着A股机构投资者占比不断增加,市场趋于成熟,中长期A股市场可能出现类似于港股成交额分化的趋势,低成交个股不断涌现或成常态。

  冰冻三尺非一日之寒。2017年11月以来,伴随市场调整的启动,日均成交额在1000万元以下的股票数量快速增多。根据海通证券梳理,这些低成交个股多数属于市值小于百亿元的小盘股,集中分布在机械、医药、化工等行业,而这些行业普遍估值偏高。

  从走势上看,这些低成交股票普遍处于长期下跌趋势中,其中不乏两年多来持续下跌的情形。然而值得注意的是,这些股票尽管股价一路下跌,当前估值仍然偏高,市盈率超过50的股票比比皆是,显示“去杠杆”进程尚未结束,未来还有继续下调空间。

  针对这一趋势,业内人士认为,尽管过去很长时间里散户资金被认为是A股主导力量,导致市场炒新炒壳炒差乱象不断,个股暴涨暴跌问题突出,但随着僵尸股大量涌现,这种情况近两年出现明显转变。这与A股逐渐向机构投资者主导过渡密不可分。A股散户化特征渐渐淡化。

  僵尸现象难逆转

  在业绩为王的市场风格下,有限的存量资金流入了估值与盈利相匹配的白马蓝筹股,市场的选择使得部分股票出现流动性萎缩,成交额大幅下降甚至彻底遭到资金遗弃。在很多市场人士看来,僵尸现象未来还将持续,低成交个股数量还将继续增加。

  一方面,贯穿2017年的存量博弈格局大概率延续。招商证券认为,春节至3月资金面风险犹存。跨节之后,由于银行体系负债端增长乏力,金融严监管持续,融资需求与广义货币供给不匹配的现状改善有限;加上春节前公开市场操作及临时准备金动用安排陆续到期,以及2月申报纳税期限顺延、财政支出投放存在摩擦性,未必能及时对冲缴税因素,因此春节后一段时间资金面仍然存在风险。

  申万宏源联席总监钱启敏也认为,一是数据显示,随着行情走高,国家队等机构持股数量下降;二是两融余额虽然有所增加,但增速较为缓慢;三是近期限售股解禁数量巨大,对资金面形成冲击。

  另一方面,业绩指引市场风格偏价值逻辑未变。根据海通证券研究,无论是2013年开始的创业板牛市,还是2016年1月底开始的价值走强,背后的核心变量都是盈利。近期各上市公司年报预告陆续披露,通过统计发现,盈利趋势向好的公司对应股价表现更加。业绩好坏影响短期股价涨跌,投资者更加追求业绩确定性,盈利已经成为决定市场的核心变量。市场有望延续价值风格,建议投资者继续坚守价值股。(记者 叶涛)

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