山东黄金的资本腾挪术
 
山东黄金百亿收购引发的“血案”
    作为国内三大黄金公司之一的山东黄金,自2003年上市以来,便跑马圈地,大肆收购黄金资产。近期,山东黄金共购买12项标的资产,合计账面价值为22.47亿,但预估值却高达108.14亿元,评估增值率高达381.16%。其中,预估增值率最高的寺庄探矿权和新城探矿权更分别高达4169.95%和2571.25%。加上之前山东黄金的收购案,其共筹划17次收购,堪称A股最激进的黄金公司。“为什么山东黄金集团要高价收购标的资产,而后又倒手卖给上市公司?其中是否存在利益输送?”
  事件背景
山东黄金重组方案出炉:获注近百亿资产 7月1日复牌
    停牌近3个月的山东黄金(600547)6月28日晚间发布重组预案,公司将获注控股股东黄金集团等近百亿资产,包括多处成熟矿山及黄金矿业权。资产注入完成后,山东黄金预计将增加黄金资源储量401吨,黄金生产经营性资产增加约99.84亿元。公司股票将于7月1日复牌交易。重组预案显示,山东黄金将向黄金集团、有色集团、盛大公司、金茂矿业及王志强发行股份,购买其持有的6家公司股权及6宗黄金矿业权及相关资产与负债,交易总额99.84亿元。按33.72元/股的发行价计算,预计购买资产的发行股份数量约为2.96亿股。
山东黄金老总跳槽紫金矿业 成竞争对手职业经理人
      今年3月5日,57岁的王建华以身体健康原因辞去山东黄金集团有限公司(下称“山东黄金”)董事长、党委书记的职务。此后王建华淡出了公众的视野。直到2013年5月31日,紫金矿业集团股份有限公司,第四届董事会议临时会议以全票审议通过了《关于聘任王建华先生为公司总裁的议案》。根据紫金矿业董事长陈景河先生提名,董事会聘请王建华担任紫金矿业集团股份公司总裁职务。
  金价走势
  股民疑问
关联交易现离奇溢价 7亿买矿倒手卖10亿
    母公司一年前花7.67亿元购买的资产却以10.1亿元卖给上市公司,二级市场上山东黄金(600547)的投资者则选择了用脚投票。昨日山东黄金直接以跌停价开盘,市值一日蒸发45亿元。在国际金价持续下探的背景下仍以高溢价收购母公司的资产,山东黄金的资产重组为市场留下了不少疑问。为何标的资产的估值会在一年后出现巨量增长?又为何以高溢价收购母公司的资产?
“800吨黄金储量”被疑哗众取宠 股价暴跌
      2013年上半年,黄金板块受A股走势委靡与国际金价暴跌的双重打击,走势疲软;其间的国际现货黄金价格二季度跌幅刷新了45年以来的纪录。中金黄金今年二季度的跌幅高达32%,半年跌幅为44%;紫金矿业三个月跌了28%,半年跌了36%;辰州矿业最为凄惨,3个月内跌了51%,半年内跌了58%。“800吨”的黄金储量也让一些投资者抱怨“哗众取宠”。即使按照暴跌之后的金价计算(约为260元/克),800吨储量的资产也高达2000多亿元人民币,远远高出其总资产数倍。
账面价值为22.4亿元,预估值却高达108亿元?
      山东黄金3日发布股票交易异常波动公告称,公司股票交易在7月1日、7月2日连续两个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%,对此公司不存应披露而未披露的重大资产重组事项,并称公司目前正在积极推进重大资产重组的相关工作。然而这份例行公事的公告并未能拦住公司二级市场股价的大幅下挫,延续复牌后前两个交易日跌停的态势,3日公司股价再度大跌7.34%,收盘报23.99元/股,这较停牌前已累计跌去115.8亿的市值。对于山东黄金复牌后的连续暴跌,分析人士认为,这是很多股民对山东黄金重组方案的不认同甚至是反对,所以他们选择用脚投票,疯狂出逃。
  相关回应
山东黄金回应高溢价收购质疑 三天市值蒸发百亿
      一项重组方案,引来复牌三连跌,其中还两日跌停,短短3天总市值累计蒸发113.31亿元山东黄金在这样一个“敏感”时刻,获百亿注资,却引来市场用脚投票。3日晚间,在当日公司股价又跌7.34%报23.99元/股,创下自2009年9月初以来的收盘新低后,山东黄金对重组引发的投资者及媒体质疑作出说明。山东黄金解释称,这次重组事项评估中,在预期重要参数黄金价格时,是参考上海黄金交易所2010年1月至2013年3月底公布2号金 (99.95%)价格的平均值313.01元/克作为取价标准的,并表示这一取价是参照《中国矿业权评估准则》。
预期黄金价格取价是参照《中国矿业权评估准则》
      山东黄金解释称,这次重组事项评估中,在预期重要参数黄金价格时,是参考上海黄金交易所2010年1月至2013年3月底公布2号金 (99.95%)价格的平均值313.01元/克作为取价标准的,并表示这一取价是参照《中国矿业权评估准则》。不过,有许多媒体及投资界人士质疑黄金价格4月以来出现暴跌,目前市场上看空观点强大,因此这一预估参数价格显然偏高。
公司表示承认评估价格显得略高
      山东黄金也承认,评估机构确定的预期黄金销售价格相比较目前的市场价格,评估价格显得略高。这一轮金价大跌,显然也牵累了业内上市公司在二级市场上的表现,像中金黄金(600489)等股价跌幅都超过了30%。不过,山东黄金在4月3日起,也就是金价暴跌前就已停牌,该公司认为从7月1日复牌后的走势看,是在补跌。
否认利益输送
      在连续两天成为A股市场唯一跌停的股票之后,7月2日晚间,山东黄金发布 《股票交易异常波动公告》称,经核实,截至目前本公司生产经营情况一切正常。有资料显示,此次收购的天承矿业、盛大公司旗下资产是山东黄金集团从当地民企手中购得。数据显示,天承公司98.50%的股权是2012年以7.25亿元的价格被山东黄金集团收购,而此次由上市公司从大股东收购预案显示,天承公司100%股权预估值高达10.1亿元,增值率达537.76%。此外,盛大公司旗下马塘采矿权及相关资产与负债、马塘二采矿权及相关资产与负债两处资产的评估增值率也分别达到了82.47%和89.07%。
  财眼观察
财眼观察
      山东黄金在国际金价持续下探的背景下仍以高溢价收购母公司的资产,它的资产重组为市场留下了不少疑问。包括之前他们的董事长王建华突然“拜印”至对手公司的离奇事件以及拥有800吨黄金储量的唬头都让不少股民高呼大惑不解并且提出了为何要高溢价收购的质疑。山东黄金虽然对此解释称预期重要参数黄金价格是参照《中国矿业权评估准则》来定的,但是我们不难发现目前市场上看空观点强大,因此这一预估参数价格显然偏高。其次,对于其预估值高达108亿元,对标的资产的收购几乎是溢价3.5倍这一事件中,我们可以明显发现其中不少是前几年由母公司以超高溢价收购回来的,一年当中黄金价格已下跌超过两成半,但此次定增母公司转让价不仅没有下调反而涨幅可观。山东黄金此番注入百亿掺水资产,实为替母公司超高溢价收购买单。除此之外,由于金价大跌,公司拟收购的百亿资产事实上已在迅速缩水。在此种种疑问之下,山东黄金股价后市能否企稳回升值得关注。
010030090900000000000000011200000000000000