临近岁尾，央行一纸《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》，引发上周末市场的多种解读，包括“缓释存贷比空间，释放信贷规模”、“一般存款与非银同业存款的利差导致市场套利行为”等。央行此举，将直接缓解商业银行存贷比考核压力，但具体影响幅度，尚待央行对“同业贷款”口径的界定；同时，有观点认为央行调整存款统计口径实为“变相精准”将利好股市。
自11月中旬央行在杭州召开统计制度会议后，市场上关于“同业存款将纳入一般性存款”的消息就开始流传开来。上周六晚间，央行《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》（业内称其为“387号文”）曝光，此次存款口径调整新规正式落地。文件指出，央行确定将自2015年起对存款口径进行调整，将部分原在同业往来项下统计的存款纳入“各项存款”范围。有市场分析人士认为此举会提高银行的潜在放贷额度，相当于“变相降准”，也有人认为将有助于释放商业银行第三方的套利空间。原本安逸的圣诞周末，因“387号文”的出现变得不同寻常。[点击详细]
“387号文”曝出，各方解读
民生证券研究院执行院长管清友表示，货币宽松和强势美元导致汇率贬值，制约了央行货币宽松空间，央行用巧招，将同业存款纳入一般性存款，理论上可以提高银行的潜在放贷额度，达到货币放松、降低融资成本的效果；与此同时，此前因同业存款的缴准预期制约了银行间市场银行融出资金的意愿，导致资金面紧张，此举一出，有助于资金利率下行。国泰君安也表示，同业存款纳入各项存款范围，若缴准需要3次至4次降准才能完全从总量上对冲，且难以从结构上在各银行间进行精准对冲，操作复杂，因此暂不缴准实为权宜之计。[点击详细]
根据内部人士的说法，确有商业银行收到了央行的通知，传闻中的“央行文件”属于利好，但与市场期盼的降息或者降准相比，上述利好毕竟存在着差距。另外不可忽视的是，存款口径调整后，部分存款不上交存款准备金，并不意味着永远不上交。短期来看，对于同业资金占比高的银行是利好；但从长期看，如果央行对同业存款征收法定存款准备金，利好就变成利空，个别银行受到的打击反而是大的。[点击详细]
据专业人士分析，央行此举相当于调低了150个基点的准备金率，等于3次降准释放的资金总量。这对商业银行来说，获得了相对稳定的资金来源，放松资金紧张面，具有极大缓解当前短期流动性风险压力的功效，可提高银行潜在的放贷额度，增强商业银行对实体经济放贷能力。同业存款不缴准备金，将有助于资金利率下行，可达到货币放松降低融资成本的效果，减轻企业负担，使部分嗷嗷待哺的中小微企业获得较低成本的资金，这对当下持续下滑的经济形势来说，无疑具有较大提振作用。[点击详细]
《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》曝光后，有市场分析人士认为此举会提高银行的潜在放贷额度，相当于“变相降准”，预计将释放5.5万亿信贷空间。分析师认为，“387号文”整体利好银行和股市。同业存款纳入分母且暂不缴准，将降低银行负债成本，提高银行可贷额度。由于要求“一个月内”报送，预计1-2月 份银行贷款投放将明显增加，主要投放方向为基建、央企等稳增长领域，大河有水，小河(民营中小企业)溢出、间接受益，有利于边际上降低融资成本，扩大需求，稳定经济，利好股市。[点击详细]
被误读的“387号文”
从短期来看，在当前实体经济相对较弱、亟需银行增加信贷以支持实体经济的情况下，暂时把法定存款准备金率定为“0”，可以避免这一调整过程给银行产生负面的影响。不过，文件既然表述将适用的存款准备金率“暂定”为“0”，那么就有变动的可能。中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚认为，这是在长期制度变革中，根据当下经济实际需要而制定出的标准，从长期趋势上看，有可能会提高，但短期还看不到这种情况。[点击详细]
非银行同业存款纳入各项存款应计入存款准备金交存范围，但适用的存款准备金率暂定为“0”。而一般性存款目前的存款准备金率为20.5%，加上一般性存款与同业存款存在一定的利差，市场分析因此认为“387号文”将引发市场套利行为。业内人士认为 ，所谓的套利模式就是货币基金的模式，以更高的收益分流银行存款，然后再以协议存款的形式存放银行，也没什么新意。这种模式只能是短期的，不可持续，规模做大后也会逐步缩小套利空间，货币基金的收益率下降已经佐证。[点击详细]
【责任编辑】刘绪尧
