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保荐的好日子过去了
IPO荐而不保渐成监管重点
　　2009年6月14日，根据证监会令第63号，修订后的《证券发行上市保荐业务管理办法》开始施行。根据证监会网站有关监管信息统计，办法施行以来，共计有5家券商、16名保荐代表人被出具警示函；6名保荐代表人受到“3个月内不受理保荐代表人负责的推荐”的惩戒；4名保荐代表人受到“12个月内不受理保荐代表人负责的推荐”的惩戒；4名保荐代表人被“撤销保荐代表人资格”。 …[详细]
　　【截至三季末年内上市新股近四成净利下滑】截至三季末，今年155家新上市公司中，60家净利润同比下降，占比达38%。这60家公司自今年上市以来总计蒸发市值超880亿元，埋伏其中的89.95万投资者人均损失近9.8万元。“以前说股市一年绩优、两年绩差、三年绩亏，但现在某些公司刚上市业绩就下滑，证监会发审委是否该问责？”投资者纷纷诘责。...[详细]

        【创业板85家企业上市当年业绩火速变脸】创业板自2009年开办以来已共计有355家上市公司正式挂牌交易。从今年三季报的情况看，顶着“高成长”光环的企业三季度共实现净利润176.9亿元，同比下滑6%，355家公司中156家前三季度净利润下滑，占比高达43.9%，其中11家企业亏损。从年度数据看，355家上市公司中，有85家在上市当年年报或三季报就出现业绩下滑。 …[详细]
　　【海通证券保荐公司业绩多变脸】海通2010年保荐发行12家上市公司，仅1年之后的2011年底，其中8家业绩下滑，惨烈者如康芝药业和天业通联，净利润同比降幅近1倍。今年宏观经济下滑的背景下，12家公司股价悉数破发，除中原特钢的价格略低于发行价外，其余11家缩水比例均超一半以上。海通2011年发行上市的公司今年业绩亦不理想，14家企业中超过9家今年出现业绩下行。...[详细]

        【安信证券专业保荐“垃圾股”】近年来，在安信证券保荐的项目中，上市后“变脸”和“破发”似乎成了最常见的结果。东方日升成创业板首只破净股，更有挂牌首日即破发的华锐风电及昔日第一高价股国民技术，在安信证券包装下，一个个经过粉饰的公司推向投资者，坑苦了投资者，留给市场一地鸡毛。 …[详细]
　　【中信证券——百隆东方】百隆东方今年6月12日上市，半年报公司净利润同比降72.05%，三季报净利润同比降95.74%。IPO上市当日破发，此后一直延续下跌走势。中信证券在项目尽职调查过程中未能诚实守信、勤勉尽责履行职责，对于发行人业绩大幅下滑情况，在关于发行人会后重大事项的承诺函中未如实说明，亦未在招股过程中作相应补充说明。...[详细]

        【国泰君安——珈伟股份】珈伟股份今年5月IPO上市，上半年营业收入同比降54.63%；净利润同比降94.21%，创下创业板公司业绩变脸程度之最。其业绩变脸今年一季度便暴露。国泰君安在保荐过程中未能诚实守信、勤勉尽责履行义务，对公司一季度销售及净利润大幅下滑且将对全年业绩产生重大影响的事项，在会后重大事项承诺函中未如实说明，亦未在招股过程中作相应补充说明。 …[详细]
　　【平安证券——胜景山河】2010年10月27日，胜景山河IPO申请获通过，11月26日获发行批文。公司登陆中小板的前一天，《胜景山河涉嫌“酿造”弥天大谎》的报道广为传播，12月17日暂缓上市。2011年4月6日，发审委审核结果显示胜景山河未获通过。平安证券在保荐过程中被确认违反《证券发行上市保荐业务管理办法》规定。保荐项目接二连三被查，平安证券成为问题IPO工厂。...[详细]

        【爱建证券——上海冠华】2010年6月23日，上海冠华不锈钢制品股份有限公司首发申请未通过。2012年2月8日二次上会再被否。被否原因如，2007年10月，上海冠华前身上海冠华不锈钢制品有限公司增资入股的股东中，4股东当时的实际控制人及股东与公司董事、高级管理人员存亲属关系。爱建证券在保荐过程中对关联关系核查不全面、不到位，对证监会在审核反馈中所提问题未充分关注。...[详细]

        【广发证券——苏州恒久】2010年1月22日，苏州恒久光电科技股份有限公司IPO顺利过会，并于2月26日拿到发行批文。但上市前夜因“核心专利遗失，涉嫌虚假上市”而遭核查。2010年6月11日，创业板发审委对二次上会的苏州恒久首发申请重新进行审核，首发申请未获通过。广发证券在尽职调查过程中违反了《证券法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》规定。 …[详细]
　　【两个月内连罚10名保代 整肃大潮展开】最近两个月内，证监会已连罚10名保代，一举创下监管纪录。而有监管记录的2004年6月以来的八年间，因保荐项目上市后业绩大幅下滑未及时进行风险提示而被证监会采取监管措施的保荐人仅为6人。证监会对IPO发行环节的违规案例加大处罚力度，业内人士称此举预示着新一轮IPO发行监管风暴展开，“荐而不保”或将成历史，保荐代表人和保荐机构将对其承销的上市公司首发后的当年业绩负责。...[详细]

        【深交所发布保荐工作指引及评价办法】 深交所日前发布了主板、中小板和创业板统一适用的《保荐工作指引》和《保荐工作评价办法》。本次在《中小板保荐工作指引》和《中小板保荐工作评价办法》的基础上，进行修改完善，并将适用范围扩大到深交所的主板和创业板，旨在进一步规范保荐机构对深交所上市公司的持续督导工作。其中一大特点，就是引导保荐机构高度重视持续督导工作，促进保荐机构的专业化分工。引导保荐机构合理确定承销及保荐费用，鼓励保荐机构按照保荐工作进度分期收取保荐费用，从机制上提高持续督导质量。 …[详细]
　　【保荐责任强化 保代职业风险提高】过去三年黄金期中，保荐代表人是名副其实的超级金领，工作收入高、难度低、风险小。近期随着管理层对于新股上市质量的逐渐重视，投资者对于处罚造假上市相关利益方呼声的提高，管理层已对五家券商提出警告，未来保荐人这一职业的风险将会提高，如果保荐人只荐不保，将有可能受到管理层的处罚，这是一种进步，也会让新股发行格局重新洗牌。未来保荐机构在承销IPO时，也要细心考量，未必每一单都能盈利，承销业务也会产生风险，券商的投行业务将需要更多的高端人才，券商业绩的分化也会因此而加剧。 …[详细]
投票与调查

 
扩展阅读
话中音
  “保荐人(代表)的内幕交易现在非常严重。保荐人制度现在需要有重大改变，必须对保荐人(代表)的所有账户进行严格监控，对其资金进行审查，一旦发现有参与内幕交易和违法交易，应该严惩不贷，而目前中国这方面在法律上仍然是一片空白，在《证券法》《公司法》都没有相关规定。凡是创业板，上市之前三年要募集股份，必须向全社会公开募集，私下转让过的一律不准上市，这是避免保荐人内幕交易的一个重要手段。 ”
——著名经济学家韩志国
  “从国际上的情况来看，保荐人的责任不能归结为个人责任。像现在这样出现大量业绩变脸的公司，迄今为止没有一家机构真正的受到处罚，也没有吊销过券商的营业执照。即使不是吊销而仅仅是出现暂停营业执照1至2年，其效果就完全不一样。在其他行业中相关的质检机构、认证机构还通常会被停止营业一年半年，相比之下，目前保荐机构基本没有违法成本，因此应当强化机构的责任，让个人去承担责任，既不具有威慑力，也不是国际惯例。 ”
——燕京华侨大学校长华生
  “保荐人制度问题多多。一方面，目前保荐人存在不正当竞争，包括低价倾销等；另一方面，拟上市公司在找保荐人的时候并非公开招标，私下操作，容易产生腐败。有的保荐人代表把上市当做最大的任务完成，对于前期尽职调查做得不够，甚至存在协助、纵容造假的行为。在顶层制度设计上，要尽快启动《证券法》的修改工作，明确保荐人及保荐代表人的诚信义务，及其违反诚信义务的问责机制和问责通道，增强问责的可操作性和可诉性。在证监会部门规章层面，应当进一步提高保荐代表人的门槛，建立失信行为的一票否决制，对于因为品德不端收受商业贿赂等忠诚层面出现瑕疵而导致失信的，应当采取零容忍的态度，一票罚下。证监会应当尽快出台保荐人行为指引。另外新股发行价格过高，导致投资者受到损失，保荐人负有主要责任，应当确认这种行为具有可诉性。 ”
——中国人民大学商法研究所所长刘俊海
　　保荐人在证券市场中应扮演证券发行上市“第一看门人”的重要角色，我国引入该项制度的初衷，就是希望通过保荐人对发行上市公司的持续性辅导监督，达到提高上市公司质量、保护投资者利益的目的。然而，不少保荐人及保荐代表人为了自身利益，在保荐过程中只拿钱不干活或只签字不干活，背弃保荐责任，A股市场只荐不保现象严重、持续督导机制行同虚设，上市公司因财务造假、虚报瞒报致使投资者遭受损失。如果保荐人（代表）等把关环节失职，市场信心从何而来？
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