专注打造投资能力是私募的发展之路

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7月4日下午四点,星石投资总经理、首席执行官杨玲做客新华网会客厅,与网友一起共话基金业20周年的相关话题。
精彩观点
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星石创立在2007年,是最早的一批私募基金管理机构,能否请您谈谈中国私募基金诞生的契机是什么?

星石创立在2007年,是最早的一批私募基金管理机构,能否请您谈谈中国私募基金诞生的契机是什么?
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杨玲:中国私募基金诞生主要有三方面基础
杨玲:中国私募基金诞生主要有三方面基础
在谈到中国私募基金诞生的契机时,杨玲认为,中国私募基金诞生主要有三个基础。第一是市场基础;社会财富快速积累,高净值人群高速增长,随之而来的是日益显现的财富管理需求,促成多种资产管理机构出现。第二是制度基础;中国正走向市场化,金融行业将和八九十年代的多个行业一样,践行市场化改革,私募的蓬勃发展是金融业市场化改革的必然成果。最后是人才基础;公募基金已经发展了十年,培育出大量成熟、优秀的基金经理人才,他们走出公募独立创业,为私募行业提供了人才基础。
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从募集方式看,基金分为公开募集和非公开募集。我们看到非公开募集的产品包括券商的集合理财计划、基金公司的专户产品、私募基金,还有信托公司的信托计划。能否请您帮投资者梳理一下,都是非公开募集产品,或者说私募产品,这些产品和产品的管理人有哪些不一样?

从募集方式看,基金分为公开募集和非公开募集。我们看到非公开募集的产品包括券商的集合理财计划、基金公司的专户产品、私募基金,还有信托公司的信托计划。能否请您帮投资者梳理一下,都是非公开募集产品,或者说私募产品,这些产品和产品的管理人有哪些不一样?
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杨玲:私募产品比拼投资管理能力
杨玲:私募产品比拼投资管理能力
2013年新基金法将私募纳入监管,私募才解决了身份的法律地位。2014年私募产品开始在中国基金业协会备案,私募基金才有了自己做管理人、自主发行的产品。在资管新规实施之前,券商、基金、信托等管理的私募产品和产品的管理人最大的差别在于适用的监管体系不同。这是混业经营态势下的分业监管,导致同类产品适用的监管规则不统一及监管套利等问题。例如,有一些项目基金专户能做,但券商集合不能做,或者必须嵌套一层之后才能做。而资管新规的核心目标之一就在于对同类产品适用统一的监管规则,以最大程度消除监管套利空间。未来不同管理人发行的同类私募产品,监管的区别将越来越小,管理人比拼的还是自身的投资管理能力。
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从上面的介绍看,星石基金是非常独特的精品店模式,而且常年坚持一种策略,这个模式和方法论是如何确立的?

从上面的介绍看,星石基金是非常独特的精品店模式,而且常年坚持一种策略,这个模式和方法论是如何确立的?
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杨玲:打造私募精品店 单一策略做到极致
杨玲:打造私募精品店 单一策略做到极致
十一年来,星石只打磨一个策略,旗下每只基金产品执行“复制投资策略”,采用全复制策略进行投资。这是因为好的基金产品需要与投资者进行长期的互动。在基金行业,产品的反馈期可能是3-5年,需要长期、稳定、大量的投入,因此坚守一个策略其实是对投资者的负责和保护。星石十一年来一直努力打造极致的投资体验。简单来说就是,就是超出客户预期的体验。现在不敢说完全达到了,但会一直坚持这样做。杨玲表示,星石的策略也并非一成不变,公司和投研团队一直在对策略进行升级和完善。总体来说可以分为两个阶段:一是稳健偏保守阶段,一是稳健偏积极阶段。在方法升级后, 产品的复合回报率较之前有较大提升,但夏普比率几乎没有变化。
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星石是长期投资的实践者,可否请您谈谈怎么看待投机和投资的关系?面对投资者,星石如何平衡短期风险和长期价值?面对实体经济,星石如何取舍当期收益和长期输血?

星石是长期投资的实践者,可否请您谈谈怎么看待投机和投资的关系?面对投资者,星石如何平衡短期风险和长期价值?面对实体经济,星石如何取舍当期收益和长期输血?
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杨玲:平衡短期风险和长期价值 发挥价值发现和资源配置功能
杨玲:平衡短期风险和长期价值 发挥价值发现和资源配置功能
对于如何平衡短期风险和长期价值,杨玲表示,应选择公司基本面趋势形成的第一时间介入,波动相对较小,确定性较强。即使持有的过程中有波动,也需要忍耐短期波动,赚取公司业绩增长的钱,实现长期价值。要引导客户做长期投资,建议客户的投资周期能够在18个月至3年,这样实现正收益的概率较大。面对实体经济,星石如何取舍当期收益和长期输血?杨玲表示,要发挥好价值发现的功能,也就是选择好的公司、成长性和估值匹配的公司,选择符合经济发展方向的公司和行业。同时,要发挥好资源配置的功能,也就是与伟大企业共成长,将资金合理配置在好的行业和公司上。
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面对未来20年,私募基金获得可持续发展,应该在哪些领域发力?私募基金的未来之路在哪里?

面对未来20年,私募基金获得可持续发展,应该在哪些领域发力?私募基金的未来之路在哪里?
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杨玲:三方面发力开拓私募行业发展之路
杨玲:三方面发力开拓私募行业发展之路
对于私募行业的未来发展之路,杨玲表示,一是投资团队。专注主动管理、在各个细分策略领域深耕细作的优质私募将迎来新的发展机遇。优质私募要想巩固和拓宽自己的护城河,需要依靠团队合力、与时俱进的投资方法和严格的风控体系。私募可能始于明星基金经理,但是终将长于投研团队。一个机构要想获得长远的发展,必须搭建一个完整、稳定、积极进取的投研团队,投研团队是创造长期稳定可持续超额回报的保障。 二是投资方法。在风格和偏好不断轮动的资本市场中,私募需要不断自我革新、自我升级、持续优化投资方法,使得产品能够与时俱进,适应市场行情,为客户在不同市场风格下获得收益。三是合规风控,这是重中之重。合规风控具有一票否决作用,如果风控出现问题,所有的付出都将前功尽弃。以要想获得持续稳定的超额回报,需要建立严格的风控体系。