图①：美国纽交所外大街景象。2008年9月16日，华尔街投行雷曼兄弟申请破产，这标志着金融危机的开端。
图②：温州民间借贷服务中心。
图③：金融危机期间，美国货币市场基金跌破面值。
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2007年美国次贷危机爆发，影子银行体系被指为元凶之一，影子银行随即成为一个备受关注的金融术语。如何对影子银行进行监管是国际金融界最为重要的议题之一。影子银行如何源起、演变？对传统银行以至整个经济金融体系有何影响？发达国家如何监管影子银行？本文以上述疑问为线索，揭开影子银行的神秘面纱
概念：影子银行体系指的是银行监管体系之外的信用中介体系，复制着商业银行的核心功能：流动性转换、期限转换、杠杆等。
构成：围绕住房抵押贷款资产证券化的一系列活跃在金融市场的非银行金融机构，包括政府发起的机构如房利美和房地美、货币市场基金、信用对冲基金、私募股权基金、金融公司、结构投资实体、资产支持商业票据管道、投资银行等。
运行机制：金融公司等机构用回购协议等方式从货币市场基金融得短期资金，然后购买基础资产主要是商业银行各类贷款并出售给投资银行等机构；投资银行则将各类资产打包组合成为结构金融产品如抵押支持证券，最后出售给投资者。
和传统银行关系：一方面，对商业银行信贷形成补充，有利于提高整个金融体系的服务效率；另一方面对商业银行形成竞争关系，加速金融结构从银行主导转向金融市场主导，弱化商业银行在金融体系中的地位。
风险机理：影子银行体系“借短贷长”的资金配置模式很容易产生风险：在市场繁荣期，影子银行体系的信用膨胀推高资产价格泡沫，而一旦资产价格出现反转、市场预期反向调整，其资金链很容易断裂，从而引发挤兑、破产风险。
缘起与发展
发达国家从20世纪70—80年代放松金融管制，形成金融创新潮，非银行金融体系迅速发展
20世纪六七十年代，欧美国家出现所谓脱媒型信用危机，即存款机构的资金流失、信用萎缩、赢利下降、银行倒闭等。为了应对这种脱媒型信用危机，保持经济增长，欧美发达国家逐步放松了金融管制，形成一股金融创新潮，传统银行体系之外的非银行金融体系迅速发展，各种金融产品、金融工具、金融机构及新的金融经营方式层出不穷。
迄今为止，理论界尚无对影子银行的统一定义。国际监管机构公认的影子银行体系本质是非银行信用中介，其发挥了银行的核心功能，但没有受到同等标准的银行监管。影子银行体系以高杠杆和监管套利为特征，易引发系统性风险。非银行信用中介仍然是非常笼统的概念，在各国实践中，它们有多种存在形式。
美国影子银行体系已经有40余年的发展历史。美国最早的货币市场基金成立于1971年，当时的存款利率上限管制是导致货币市场基金产生的直接原因。美国影子银行体系的大发展则与资产证券化等金融创新紧密相连，后者推动影子银行体系从早期一些结构比较简单的货币市场基金，逐步发展到结构复杂的证券化影子银行机构。
在美国，影子银行体系主要是围绕住房抵押贷款资产证券化的一系列市场型金融机构，包括政府发起的机构如房利美和房地美、货币市场基金、信用对冲基金、私募股权基金、金融公司、结构投资实体、资产支持商业票据管道、投资银行等。这些机构分别充当了证券化体系的资金来源、贷款原材料创造和采购、产品研发以及销售等角色。美国影子银行体系也依赖货币市场基金等财富管理产品融资、购买各类贷款等基础资产，但其间存在高度复杂的证券化衍生品链条。因此，美国的影子银行体系兼具金融创新和监管套利特征。
2001年网络泡沫破灭之后，大量的美国投资银行开始介入资产证券化业务，美国的资产证券化进入第二次高速膨胀时期。此时，证券化开始与金融创新结合，衍生出各种结构金融产品及与此相关的具有对冲或保险性质的金融衍生品。参与证券化的机构范围也在扩大，从购买贷款的商业银行表外机构——特殊目的实体，发展至间接参与贷款的金融公司，专业处理贷款池的各种管道机构，金融创新技术的核心机构——投资银行，参与设计信用类金融产品保险产品的保险公司如美国国际集团（AIG）等，以及参与信贷衍生品投资的信贷对冲基金等。此时，多种参与证券化的机构不再靠持有购买的贷款并到期获取贷款交易利息，而是依托证券化进行融资，并获取来自传统证券化之外的批发性融资、金融衍生品交易、风险承担等交易利润。
目前，美国拥有全球最大的影子银行体系，欧元区之次，英国第三。
