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| [主持人]各位网友大家好，欢迎点击新华访谈。今天我们将和您一同再次关注中国证券市场，今天谈起这个话题，多多少少让我们感觉比较轻松了，因为股改后频频传出的利好消息让广大中小投资者真真切切地感受到了中国证券市场的希望。来到演播室的嘉宾分别是中国银河证券首席经济师、研究中心主任滕泰、长盛基金投资总监闵昱，欢迎两位！闵昱：主持人，大家好。滕泰：你好，各位网友好。 [ 2006-05-31 15:14:36 ] | | | [主持人]股权分置改革给中国股市到底带来什么？目前的行情是否是股改带来的？ [ 2006-05-31 15:20:45 ] | | | [滕泰]股权分置改革在我看来带给中国资本市场应该说是三大红利：第一，对价，包括送股、送权证，注入资产大股东等方式，直接给流通股让一些利益，这是第一个好处。去年下半年以来的行情就是围绕股权分置、送股展开的，这是股权分置改革带给中国的好处，好处也是逐步展开的。一开始送股时，往往是除权除掉了，好比熊市背景下，一个老百姓由于某些方面的福利损失，你本来有一套房子值100万，政府补贴给你同一套房子也价值100万。如果老百姓天生的贫贱思想接受不了自己发财的现实，认为两套房子50万元卖掉是很滑稽的。实际当时股权分置就有这种味道。送股是非流通股免费送给股民的一块利益。 [ 2006-05-31 15:23:57 ] | | | [滕泰]股权分置带给中国股市第二个红利：价值重估。2006年初以来，如果没有股权分置改革，大部分股权都是不流通的，有很多并购价值、企业的重置价值，其他的类似商业企业定价、适销率、科技企业等产业的价值等都不能体现出来，因此不能控制你的股权。但一旦股权分置改革完以后，在大部分股票可以流通的情况下，任何一个企业被低估，就会有财务并购者和资产并购者收购你。所以股权分置改革以后带来的最大冲击是价值重估，今年很多行业都用重新估值的方式去定价，把过去由于股权分置带来的价格扭曲、低估得到纠正。 [ 2006-05-31 15:25:26 ] | | | [滕泰]第三个红利：股权分置带给中国上市公司的治理结构的改善，目前刚刚开始显现出来。这是功在千秋，利在长远的。无论是基金公司、券商还是各种类型的投资者，在分析一个企业的时候会把经营状况、资产质量、信息披露、管理状况都分析得很透。从管理方面、资本运作方面，流通股股东和原来的大股东的利益空前的一致，和上市公司高管原来在国有企业“一股独大”没有压力的情况下，很多好企业有很好的潜力没有发挥出来。这种情况在股权分置改革以后，流通股的股东就会推动它，把企业所有好的潜力挖掘出来。 [ 2006-05-31 15:28:32 ] | | | [滕泰]所以在价值重估阶段以后，今后中国股市的另一条主线就是价值创造。这是流通股股东、非流通股股东和上市公司高管共同做的事情，把上市公司的所有潜力发掘出来，这块刚刚开始。 [ 2006-05-31 15:30:55 ] | | | [主持人]目前的行情是否是股改带来的呢？ [ 2006-05-31 16:03:11 ] | | | [滕泰]行情本身的发展受到各方面的影响，受到政治环境、经济环境、人们的信心、资金供给状况多种影响。中国股市上半年以来的行情涨起来是得益于股权分置改革创造的好的环境，股权重估，有多方面的原因。但首先是中国的经济增长非常好，公司的盈利能力不断得到提升，公司治理也解决了很多问题。 [ 2006-05-31 16:04:52 ] | | | [滕泰]股权分置改革不是带来行情的唯一原因，前提是有非常低估的状况，价格扭曲的存在。我概括今年的行情，从2005年2200年跌到1700点这是泡沫破裂的过程，是价值回归的过程。2004年宏观调控以后，中国股市的下跌形成的是负泡沫的过程。首先是一个价值回归，但价格回归的促发，股权分置发挥了非常重要的作用，它不是唯一的主线，但是很重要的主线。 [ 2006-05-31 16:05:18 ] | |
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