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[主持人]各位网友大家好，欢迎点击新华访谈。今天我们将和您一同再次关注中国证券市场，今天谈起这个话题，多多少少让我们感觉比较轻松了，因为股改后频频传出的利好消息让广大中小投资者真真切切地感受到了中国证券市场的希望。来到演播室的嘉宾分别是中国银河证券首席经济师、研究中心主任滕泰、长盛基金投资总监闵昱，欢迎两位！闵昱：主持人，大家好。滕泰：你好，各位网友好。　[ 2006-05-31 15:14:36 ]
[主持人]股权分置改革给中国股市到底带来什么？目前的行情是否是股改带来的？　[ 2006-05-31 15:20:45 ]
[滕泰]股权分置改革在我看来带给中国资本市场应该说是三大红利：第一，对价，包括送股、送权证，注入资产大股东等方式，直接给流通股让一些利益，这是第一个好处。去年下半年以来的行情就是围绕股权分置、送股展开的，这是股权分置改革带给中国的好处，好处也是逐步展开的。一开始送股时，往往是除权除掉了，好比熊市背景下，一个老百姓由于某些方面的福利损失，你本来有一套房子值100万，政府补贴给你同一套房子也价值100万。如果老百姓天生的贫贱思想接受不了自己发财的现实，认为两套房子50万元卖掉是很滑稽的。实际当时股权分置就有这种味道。送股是非流通股免费送给股民的一块利益。　[ 2006-05-31 15:23:57 ]
[滕泰]股权分置带给中国股市第二个红利：价值重估。2006年初以来，如果没有股权分置改革，大部分股权都是不流通的，有很多并购价值、企业的重置价值，其他的类似商业企业定价、适销率、科技企业等产业的价值等都不能体现出来，因此不能控制你的股权。但一旦股权分置改革完以后，在大部分股票可以流通的情况下，任何一个企业被低估，就会有财务并购者和资产并购者收购你。所以股权分置改革以后带来的最大冲击是价值重估，今年很多行业都用重新估值的方式去定价，把过去由于股权分置带来的价格扭曲、低估得到纠正。　[ 2006-05-31 15:25:26 ]
[滕泰]第三个红利：股权分置带给中国上市公司的治理结构的改善，目前刚刚开始显现出来。这是功在千秋，利在长远的。无论是基金公司、券商还是各种类型的投资者，在分析一个企业的时候会把经营状况、资产质量、信息披露、管理状况都分析得很透。从管理方面、资本运作方面，流通股股东和原来的大股东的利益空前的一致，和上市公司高管原来在国有企业“一股独大”没有压力的情况下，很多好企业有很好的潜力没有发挥出来。这种情况在股权分置改革以后，流通股的股东就会推动它，把企业所有好的潜力挖掘出来。　[ 2006-05-31 15:28:32 ]
[滕泰]所以在价值重估阶段以后，今后中国股市的另一条主线就是价值创造。这是流通股股东、非流通股股东和上市公司高管共同做的事情，把上市公司的所有潜力发掘出来，这块刚刚开始。　[ 2006-05-31 15:30:55 ]
[主持人]目前的行情是否是股改带来的呢？　[ 2006-05-31 16:03:11 ]
[滕泰]行情本身的发展受到各方面的影响，受到政治环境、经济环境、人们的信心、资金供给状况多种影响。中国股市上半年以来的行情涨起来是得益于股权分置改革创造的好的环境，股权重估，有多方面的原因。但首先是中国的经济增长非常好，公司的盈利能力不断得到提升，公司治理也解决了很多问题。　[ 2006-05-31 16:04:52 ]
[滕泰]股权分置改革不是带来行情的唯一原因，前提是有非常低估的状况，价格扭曲的存在。我概括今年的行情，从2005年2200年跌到1700点这是泡沫破裂的过程，是价值回归的过程。2004年宏观调控以后，中国股市的下跌形成的是负泡沫的过程。首先是一个价值回归，但价格回归的促发，股权分置发挥了非常重要的作用，它不是唯一的主线，但是很重要的主线。　[ 2006-05-31 16:05:18 ]
[闵昱]股权分置改革理顺了证券市场参与主体的利益关系，使的市场化因素取代行政性因素成为各利益主体、特别是上市公司大股东和经营层行为方式的决定因素。目前市场行情可以说是以股改这一标志性事件为开端的，但并不完全是因为股改。这从目前投资人的获利程度大于指数上涨幅度，指数上涨幅度大于对价平均支付水平能够看出。今年是长征胜利70周年，我想股改对于中国证券市场的意义，不亚于长征对于中国革命的意义。　[ 2006-05-31 16:07:09 ]
[闵昱]基金管理公司作为最大的买方，成为流通股股东的最大代言人。在2000年的下跌中我们深受其害。我们最初的感受认为是信息造假导致的，后来我们越来越觉得是股权分置导致的。整个基金业也是股权分置改革最大的拥护者和倡导者之一。为什么说股权分置对整个投资者的伤害非常大，作为流通股股东，我们最想获得的是流通股价值的增值，这些要溯源到上市公司经营的业绩。　[ 2006-05-31 16:08:03 ]
[闵昱]在股权分置的情况下，大股东希望国有股的保值增值，不是按市值界定，是按净资产值界定，这样大股东有动力不断造一些项目出来，是低效益的融资，很多钱融资以后没有发挥很好的作用。对上市公司的管理层而言，他们也并不是关心净利润有多高，给投资者带来多少回报。他们更关心自己铺的摊子有多大，控制的资源有多大，整个的市场是割裂的。一边是流通股东给上市公司输血，因为有再融资的行为。但再融资的钱并没有高效率运用，导致社会市场状况恶化，所以有了负泡沫。　[ 2006-05-31 16:08:46 ]
[闵昱]股权分置就是打破利益原来扭曲的关系，使它成为利益的共同体。股权分置初期长期来讲可以创造一种获利的模式，以往很多上市公司或者外部的公司借壳上市，做的无非是圈钱的事情，注入优质资产的利益不能在短期获得体现。但是在股权分置过程中有很多上市公司通过注入资产使原有的公司业绩向好、经营向好，他获得的非流通股马上就可以流通，获得价值。　[ 2006-05-31 16:10:14 ]
[闵昱]应该说中国的经济在过去五年取得了非凡的成就，大市场却没有很好的表现，依然有体制上的问题，另外没有很好的途径上市，我国在某种程度上供应上还存在管制。这次股权分置以后，我相信管制会弱化，同时有一些实体的公司通过借壳上市或者买壳方式优化市场的结构。　[ 2006-05-31 16:11:06 ]
[主持人]刚才滕总说股权分置改革给中国带来的好处可能刚刚走过了三分之一？　[ 2006-05-31 16:24:29 ]
[闵昱]我觉得三分之一说的有一点多了，这是一件长久的事情。　[ 2006-05-31 16:25:18 ]
[主持人]网友“股票市场”：近几个月来，股市向利好方向发展的原因是什么？请问，这样的行情还能持续多久？　[ 2006-05-31 16:25:48 ]
[滕泰]短期来讲目前市场上的利好最大的一个好处是能够促进市场向好，还有整个社会上资金的再配置。按照我们的统计，2001年最高涨的时候当时的流通市值占全国储蓄存款和商业存款占比在11％到12％的样子。这些年市场下跌的过程中，股票的需求逐渐在降低，最低点时需求已经降到当前股票流通市值除以总储蓄到3.8％，是非常低的比例。　[ 2006-05-31 16:26:54 ]
[滕泰]我们认为从短期看，社会上的资金会再配置，恢复到相当的水平。什么水平合适？我认为各个国家的情况不一样，发达国家比例会非常高，可能达到百分之百。中国目前的阶段可以预期回到10％左右，这是一个相当大的增长，可以是2.5万亿的流通市值，后面还有大股票的发行。短期资金配置上会推动市场的上涨，滕总的朋友也会问现在市场好了，想买一些股票。以前买股票都是短期暴富，现在有很多人是不懂市场，认为中国经济长期向好，人民币升值，房市也很好，政府在控制，我们是否可以把在实业领域或者其他领域获得的财富在新的领域保值增值，现在配置上的需求逐渐上升，这也是导致最近市场比较好的原因。　[ 2006-05-31 16:28:50 ]
[滕泰]长期来看，还是我们说的股权分置改革带来的“三个红利”，市场整体质量好转，估值会往下降，是业绩推动。2001年的市场应该叫资金推动的市场，但从现在开始，随着市场结构的变化，我们相信它会逐渐成为业绩驱动的市场。业绩驱动的市场一般是大涨小回的，资金推动的市场涨的时间多，跌的时间长。我们相信市场向好，尽管会有回调，但还会维持相当长的时间。　[ 2006-05-31 16:29:39 ]
[主持人]最重要的原因是什么？　[ 2006-05-31 16:33:35 ]
[滕泰]长期的因素是股权分置改革，短期的因素是资金的推动，资金会有很多再配置。　[ 2006-05-31 16:33:59 ]
[闵昱]近几个月来，以往被压抑的优势股票在暴涨中完成了价值发现，拓展了股票估值空间。正是估值空间的拓展，重新吸引了优质上市资源的回流，它们既可能通过IPO，也可能通过定向增发，甚至通过借壳上市加入到上市公司的行列中。优质公司的扩容极大的改善了市场的总体质量，提高了投资人的信心，从而使市场进入了业绩推动的牛市中。这是未来市场走势向好的重要支柱。　[ 2006-05-31 16:34:37 ]
[闵昱]历史证明，由于政府供给管制的存在，中国的证券市场在牛市时才能通过扩容解决质量问题，而在熊市中只能解决公司治理结构、管制措施等法律环境问题，这是中国证券市场的重要特点。因此只要整个市场是在业绩推动下上涨，行情就会持续，也许会持续相当长的一段时间。　[ 2006-05-31 16:35:15 ]
[闵昱]这轮行情到后期，尤其是4、5月份以来，最大的特点是各方面资金的进入。这反映整个社会的各个参与主体对中国资本市场的投资信心不断增强。信心又强化了资金的进入，到底了资金带来信心，还是信心带来资金，说不清楚，是互相促进、互相推动的过程。整个来讲，资金和信心形成正向循环效应，造成当前股市的局面。　[ 2006-05-31 16:36:00 ]
[闵昱]如果说行情能够持续多久，暴涨，像在几个月之内指数涨了50％，很多股票翻了好几倍，这种情况会少一点。最近2、3个月，虽然股市向好，但运动的轨迹也会发生变化，应该有一些巩固和调整。这2、3个月之内，在当前位置应该做一些适当的消化和盘整，有个别板块存在高估的状况。但整个股市从负泡沫到价值回归的阶段，像钢铁、汽车、煤炭、电力，甚至交通运输、公路这些都低估，但已经有一些像商业类品牌的已经高估了。　[ 2006-05-31 16:36:53 ]
[闵昱]这个位置需要股价上涨的结构进一步健康发展，需要更理性的结构调整，同时也有很多平衡上涨的因素出来，比如IPO的重新启动、再融资的启动，宏观调控的因素，对房地产的控制，国际大宗商品的回调，包括周边股市的下跌等负面因素出来。这种情况下，继续暴涨的行情，我感觉可能性不大。但如果从长远来看，牛市如果定性为对过去五年的纠正，这个行情有多久？我觉得至少要纠正五年，十年也有可能。　[ 2006-05-31 16:37:36 ]
[闵昱]长期来看肯定是长期牛市，是过去15年以来，从90年代初到现在，中国经济一直保持7％、8％的经济增长率，资本市场还是1000多点，经济发展的成果没有在资本市场反映出来。在我们看来，如果把中国经济增长定义为人口现象，现在创造经济质量有活力的人口到2035年以前人口结构都不会有变化，所以人口结构增长会保持20年，保持后面的增加也需要五年牛市。　[ 2006-05-31 16:38:04 ]
[主持人]股市是国民经济的晴雨表。虽然由于这样或那样一些问题的存在，中国股市这个晴雨表常常失灵，但总体说来，这个晴雨表的本质是不会改变的。而且，随着股权分置问题的解决，随着上市公司质量的提高，随着股市自身功能的逐步体现，这个晴雨表功能也会逐步地得以正常体现。　[ 2006-05-31 16:43:42 ]
[滕泰]股市不是简单正相关的现象，在国外任何国家都是这样。首先，长期和短期不一样，我取一个区间，论述股市和经济正相关，我从美国、香港都可以得出结论。短期来讲有时相关，有时不相关。如果放到10年、20年都是正相关的，所以从长期来看是反映基本面，短期受制于各种因素的影响。　[ 2006-05-31 16:44:31 ]
[滕泰]第二，股市是经济的晴雨表还反映这个产业增长的脉络。看看美国100年的资本市场主线，20世纪初，铁路股是经济增长的主线，也有涨和跌。一战以后，钢铁、汽车工业蓬勃发展，牛市涨的还是这些。二战以后，50年代开始有牛市，涨的是化学工业股，反映的是化工业的蓬勃发展。60年代电子、半导体起来了，行情也起来了。70年代能源危机，涨的是资源股。80年代涨房地产、金融，也反映了国家最主要的产业脉络。　[ 2006-05-31 16:45:11 ]
[滕泰]90年代是网络、生物医药、纳米技术等。可以看出，任何时代从长期来看股市是经济基本面的反映，从具体结构来讲也是把有效的资金向最好的、最有效率的产业配置。所以资本市场从长期来看是反映基本面的，从结构上也是反映基本面的。所谓的“晴雨表”一定要正确理解，而不是简单、机械理解。　[ 2006-05-31 16:45:56 ]
[主持人]现在中国股市还原了晴雨表的功能了吗？　[ 2006-05-31 16:46:57 ]
[闵昱]现在还不能称之为晴雨表，因为目前的上市公司结构的代表性不大，体现在几个方面：中国经济的最大一块是中游的制造业，上市公司却以上游原材料行业为主；中国经济结构中中外合资和民营企业是最活跃的部分，无论是出口还是技术升级，整个市场在过去一段时间内还是为国企服务的，这些国企并没有创造多少效益出来。这些问题的存在使的目前的市场无法充当晴雨表。整个市场通过股改，如果能够提高它的有效性，我相信这个结构会不断优化，贴近经济增长的脉络，随着市场融资功能的恢复，我们相信将有极大改善。　[ 2006-05-31 16:47:37 ]
[主持人]网友“中小投资者”：对于中小投资者参与股市有哪些提醒建议?有哪几只推荐的股票？　[ 2006-05-31 16:51:07 ]
[闵昱]我认为行情一定要着眼于长期来看，暴利的阶段已经过去了，主要是股改带来的红利和市场短期资金，快速流动，供给不够的阶段已经过去了。长期来看，应该购买反映中国结构升级的、技术进步这一类型的股票长期持有这是最好的。当然这是基金的投资理念，换句话说如果你没有精力去打理，可以交给长盛基金打理。　[ 2006-05-31 16:52:17 ]
[主持人]有没有特别的股票推荐给大家？　[ 2006-05-31 16:53:28 ]
[滕泰]首先相信专业的投资机构，如果还不太明白，就去买基金。中国股市未来的脉络实际很多，一个是价值重估，还有一些行业、板块、上市公司和国际市场相比是被低估的，风险相对小一点，但不是有很多暴利的机会。有很多品牌的垄断资源、核心竞争力的公司，估值弹性很大。同样一个基本面，以前认为10倍是合理的，现在可能认为20倍是合理的，以后可能是30倍。这类公司是当前市场追逐的对象。中国股市不断发展壮大，投资越来越专业化，所以中小散户投资者还是以基金的方式参与投资更好一些。事实上今年以来很多基金的收益率已经超过50％了，好的达到70％、80％。中国的基金行业作为专业投资给投资者带来的回报还是不错的。　[ 2006-05-31 16:54:39 ]
[主持人]面对品种繁多的基金，如果选择适合自己的基金，有发展潜力的基金？　[ 2006-05-31 16:55:04 ]
[滕泰]一个要看基金公司的品牌，公司有好坏，基金公司投资上市公司也一样，要看它的长期生命力、品牌和管理能力，也要看过去基金的绩效。如果还不能太明白，银河证券基金研究公司有非常丰富的品种推荐给大家，大家可以上网看看。　[ 2006-05-31 16:55:38 ]
[主持人]假如一个对基金不太了解的投资者初进基金市场怎么选择？　[ 2006-05-31 16:56:04 ]
[闵昱]这个问题是基金业的一个痛处，基金业缺乏对投资人的教育。如果这一轮行情之前，能够对投资人的教育更好，我认为市场会更加健康。作为基金这一新兴行业，很多投资者选择是否购买更多是来自银行柜员的介绍，柜员也不是很了解基金。这方面消费者很弱势，需要基金行业推动对投资者的教育，长盛基金也做了这方面的工作，但收效甚微。我们认为任何一个基金公司去做这件事情，是事倍功半的，所以我们呼吁整个基金行业建立宣传、培训的体系，建立整个基金投资人的成熟。对基金经理而言，可以以更长的视角考虑基金。　[ 2006-05-31 16:56:51 ]
[滕泰]老百姓买基金时真是不知道买哪个好，第一，要详细听渠道客户经理的介绍，一种是商业银行，一种是券商。不是因为我是券商就说券商好，客观说券商买基金更好一点。券商的客户经理对投资、股票、基金的认识会更深刻。另外，券商基金配置比较全，不管是不是他托管的都卖，银河100多个基金都可以卖。第二，现在老百姓有一个误区，老想买新基金，尤其是行情发展半山腰的时候，买新基金不如老基金。　[ 2006-05-31 16:57:24 ]
[滕泰]渠道的客户经理老给老百姓推荐新基金，因为奖励比较多。新基金发售时有一些激励机制，老百姓愿意买新的。但老基金有过往业绩参照，更值得信赖。怎么选择？不妨看咨询机构对基金的评价。银河证券2001年建了基金研究中心，目前投了几十万开发相关的分析，分析基金组合，也有自己的团队。在中证报、各大财经网站我们都披露基金的排序。看基金研究机构对基金的评价，对老百姓是有好处的。　[ 2006-05-31 16:58:01 ]
[主持人]如何评价我们国家中小投资者的投资水平？在投资能力方面最欠缺什么？　[ 2006-05-31 16:58:39 ]
[滕泰]中小投资者为中国的资本市场作出了很大的贡献，也是作出了很大牺牲的，有自身的原因，也有市场管理者、上市公司和其他方面的原因。如果投资者需要学习的话，我认为首先是要有长线投资的理念。尽管过去做长线投资赔了，但现在环境变了，接下来是牛市。这种背景下，要选择好的具有持续竞争力的上市公司，长期持有，基于公司的长期竞争力投资，而不是短线的技术分析。如果弄不清楚，中小投资者精力比较少，还是以购买基金的方式能够获得比较好的回报。　[ 2006-05-31 16:59:14 ]
[闵昱]做基金营销这些年，我们有一个特别深刻的感悟。在亚洲除去日本和香港，统计以后发现个人投资者参与的比例高，通过投资渠道进行投资的比例非常低。亚洲发展的文化中，每个人都特别相信自己，相信我能超越专家的能力。第二，我们想迅速改变自己家庭的面貌，这种理念非常重的。所以特别信赖资金作为长期的投资行为，这实际不符合社会分工的规律。　[ 2006-05-31 16:59:57 ]
[闵昱]社会应该是分工的，现在很多很有才华的青年人工作时都挂在网上买卖股票，如果他把这个时间让出来做自己的工作获得很好的业绩，把这股票这部分交给基金公司也能够获得比较好的回报。从基金经理的角度说，大多数人也是这么认为的。但经过市场的考量以后，他们逐渐认识到他们能够超越市场是来自经验和平台，不是来自简单的智力。但中小散户还认为是智力决定命运和财富，这种理念是需要改变的。　[ 2006-05-31 17:00:22 ]
[主持人]网友“牛市还是熊市”：下半年乃至明年中国股市的走势将如何，网民非常关心的是股市的高点和低点将是多少？　[ 2006-05-31 17:01:01 ]
[闵昱]任何一个阶段都有很多有利的因素和不利的因素交织，只不过第一位时有利的因素更要重视，不利因素可以忽视。涨高以后要反过来去想问题，现在这段时间市场上涨有一些影响市场进一步上涨的因素在聚集，尽管从长期来看是非常好的事情，但短期来看是压力，比如IPO的开闸，大的IPO也会出现。还有原来的非流通股慢慢进入流通的状态，投资人心理也会发生改变。但一定要有全流通的状况，一定不断有新公司上市，才能推进市场的发展。如果一个市场没有新的公司上市，很难跟进产业升级和经济增长脉络，这是死水一潭的。　[ 2006-05-31 17:01:32 ]
[闵昱]经济短期会制约市场的发展，长期来看绝对是利好。这时一定要树立长期投资的理念，千万不要因为短期市场震荡就出局。具体到走势，下半年的走势一定不会像上半年这么伶俐，很难再涨50％到2400点。如果说回调，通过我以往观察市场的涨跌，从现在开始最低有200、300点的回调，这是比较悲观的预期。回调的原因无非是短期的热钱撤出，同时长期投资的钱不断进入。具体回调的深度和时间，无非取决于两类资金转换的速度有多快，但从长线还是看好的。　[ 2006-05-31 17:01:59 ]
[滕泰]短期就算回调100点、200点也没关系，我认为弹性是很小的。比如年初的股票，9块钱跌到8块钱是很大的跌幅，涨到50块钱就看不出来了。如果认为中国股市长期前景很好，现在的100、200点根本不算什么。短线会进行结构性的调整，盘面有震荡，我认为很难跌到1500点。年初回到1700点是负泡沫回归的过程，因此对长线乐观，短线是没有意义的。　[ 2006-05-31 17:02:25 ]
[闵昱]基金更重视结构，包括长盛基金历史上的股票，2002年到现在涨了4、5百。我们为什么没有卖出，因为在看长线和股票自身的价值。如果看好未来，我认为作为基金如果下跌我们就下跌，但我们相信自己一能超越市场，二市场是向好的。　[ 2006-05-31 17:03:16 ]
[滕泰]如果老百姓拼命做短线，结果还是会得不偿失。　[ 2006-05-31 17:03:31 ]
[主持人]对于套牢的投资者如何解套有什么方法可以推荐？　[ 2006-05-31 17:04:02 ]
[滕泰]资本市场股票的涨跌、债券的涨跌和套牢没有关系。老百姓做投资时一定要看未来，哪些是热点，哪些能够有比较好的收益。面向未来选好的品种。　[ 2006-05-31 17:04:34 ]
[闵昱]基金投资也有套牢的情况，套牢投资者如果有自己的判断，可以根据自己的判断做选择，关键和股票治理有关。　[ 2006-05-31 17:04:51 ]
[主持人]为什么如今的全流通发行仍然为股票设定了一个锁定期？为什么股权分置时代的过会标准在全流通时代仍然有效？是否真正实现了全流通？　[ 2006-05-31 17:08:49 ]
[闵昱] 在很多发达国家全流通市场，也不是说上市时所有都要流通，必然要对大股东有一定程度的禁售期。不止大股东，很多战略投资者进入都有一定的锁定期，这是保护中小投资人，他们的知情权和能力比较差，这不代表不是全流通，肯定是全流通的市场。关于发行制度的改革，这是一个长期引进的过程，不可能指望出一个制度所有都要相应发生改革，要相信会有改变。　[ 2006-05-31 17:09:28 ]
[滕泰]在美国一般的流通股股东可能是发行在外的流通股股东，这里讲的是上市公司的高管超过一定比率比如5％的大股东，知情权、股票的买卖对股价本身会有很多的影响。同时，他对公司的了解和一般的流通股股东也是不一样的。因此海外叫做大股东也好，叫内部人也好、关联人，持股比例超过一定的和了解信息的人都是有限制的，包括几方面。第一，在你股票想卖之前，上市多长时间不能卖。如果卖，比如在美国要提前多长时间向美国证券交易打报告，一般不会不批。　[ 2006-05-31 17:10:09 ]
[滕泰]卖的过程中，你还要作出承诺，1、在多长时间卖多少；2、如果我卖出股票，对股价造成影响，比如某一天跌幅超过多少，立即停止卖出行为，制度很完善。 我们国家有一定的锁定期，但像海外这样明确的细则还没有出来。在全流通背景下，媒体可以反映一下，相关部门应该尽快出台规定。以前有分类表决，流通股有实现自己权益的渠道。现在都是流通股，是不是就没有分类表决了，流通股小股东和大股东一样，不是的。如果没有合理相关法规进行限制，流通股的权益保护还是会受到影响，所以细则需要尽快完善起来。　[ 2006-05-31 17:10:51 ]
[闵昱]中国整个证券市场如果在发展中还要什么需要解决的问题，就是整个的法律监管环境欠帐很多，特别是保护中小投资人的利益，尚主席已经说了要把保护中小投资人的利益作为重中之重，法律监管需要尽快完善。　[ 2006-05-31 17:11:27 ]
[主持人]有网友问：证券市场和中国的房地产市场存在什么样的关系？　[ 2006-05-31 17:11:55 ]
[闵昱]长期来看是正相关的，短期来看是负相关的。依赖的基本面长期是共同的，短期来看是资本配置的工具，有可能在某个阶段因为偏好导致负相关，此消彼涨。　[ 2006-05-31 17:14:53 ]
[主持人]网友“基金风险在哪里”：长盛基金的投资理念和基本投资特点是什么？对你的基金投资人将有什么样的承诺？　[ 2006-05-31 17:15:21 ]
[闵昱]股票投资坚持价值投资理念，即“持续紧密跟踪宏观经济、行业景气变化，动态评估公司经营状况和发展前景，通过对行业领袖公司及高速成长型公司的投资，分享中国经济、中国资本市场和企业成长带来的公司价值增长”。债券投资理念为“以利率风险管理为核心，以久期配置为关键技术，确保债券组合的保值增值。” 无论是长盛的股票基金还是债券基金都在过去的市场中取得了良好的回报，这主要来源于长盛基金对于中国市场本质的理解和对风险的有效防范。　[ 2006-05-31 17:15:50 ]
[闵昱]总体而言，在熊市中，长盛追求投资者的损失最小化，在牛市中追求投资者收益的最大化，在长期中为投资人创造超越市场的良好业绩，目前长盛旗下的长盛成长价值基金成立3年半来，年化复合净值增长率都超过16%，超越上证指数70%。长盛动态精选基金成立两年来，年化复合净值增长率超过25%，超越上证指数50%。我们对投资人虽然不能做出具体的业绩承诺，但我们将本着“诚实信用、勤勉尽责”的精神，管理好投资人的委托资产，以良好的业绩回报投资人的信任，我们有信心继续超越市场。　[ 2006-05-31 17:16:19 ]
[主持人]在香港，即使行情好时，仍有大量一港元以下的股票存在，请教你认为中国股市在股改全面完成后未来三至五年内会出现类似的情况吗？　[ 2006-05-31 17:16:48 ]
[闵昱]香港出现大量的“仙股”的根本原因是两个，一个是全流通，另一个是对上市的管制其实比中国内地市场要松。中国内地市场全流通的问题已经解决了，另一个问题就是发行的管制何时能够放松。近一个阶段市场行情比较好，其中既有恢复性上涨的因素，但到后期也出现了一些资金推动的苗头。从经济学原理上讲，股票的合理定价由供需两个方面决定，目前是供给卡的太严，这样“壳”资源就会有价值。打个比方，就象以前物质供应匮乏时，我们要凭票购买生活品，所谓的“壳”价值就是非上市公司进入股票市场的门票。所不同的是凭票购买生活品是生产能力不够，而目前股票市场的潜在供给能力确是相当强，是人为的管制促成了现在的状况。我相信随着市场的发展，发行制度的改革和机构投资人的壮大，中国内地证券市场也会出现部分的“仙股”。　[ 2006-05-31 17:19:35 ]
[主持人]由于时间的关系，我们的访谈就要告一段落，希望能够当我们再次面对这个话题的时候轻松依旧，感谢两位嘉宾的光临，感谢网友的参与，本次访谈到此结束！　[ 2006-05-31 17:19:59 ]