自2017年末起，监管层陆续发布了多项监管政策，实行了严控杠杆，整顿交易流程，防控集中风险，去通道化等多项举措。对于广大高净值客户而言，在打破刚兑的背景下，规避产品风险成为核心诉求。面对市场上琳琅满目的产品，投资者应如何评判自己的风险偏好？什么样的产品更适合自己的风险偏好和收益预期？这些内容已然成为广大投资者必须首先考量的问题。
2020年是不平凡的一年，国内外形势的复杂变化，有些高净值客户的资产也受到了不小影响。在这种情况下，国内理财产品就成为抵御通胀、均衡资金配置、保证资金流动性的选择。从公募基金募集角度看，2020全年偏股型基金募集规模超过2万亿，大量资金加配股票。中国财富管理行业迎来了发展机遇期，“组合型、净值型”配置的趋势逐步形成。2021年以来，全球资本市场波动进一步加大，投资者在进行资产配置时应该注意什么？其中，“规避风险”成为投资者在财富管理中需要研究的首要课题。
“不谋全局者，不足谋一域”
对于投资者来说，理解宏观政策是投资前要做的必要准备，也是最重要的工作之一。如果将投资比作是一场比赛，运动员连比赛规则都不清楚，何谈胜利？在进行投资时，首先要考量财政、货币、就业等经济数据。关注全球市场变化及国内外经济形势与每个投资者都息息相关。例如，2018年发布的《资管新规》是化解金融领域系统性风险的重要举措，“打破刚性兑付”意味着投资者要更加清醒客观地认识产品的风险，在高收益产品出现时，能够意识到高风险的存在，并抵住诱惑。
所谓“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域”。不从宏观角度了解国家政策和市场动向，就无法做到客观预判产品收益。虽然很多投资者熟悉政策法规，也知晓基本投资常识，但在实际投资中，面对超高回报率诱惑时，依然无法做到全盘考量、谨慎客观。因为除了市场，影响投资结果的还有投资者处于动态矛盾中的投资行为。
在投资中，最大的敌人是自己
人在作出投资判断和决策的时候，是完全客观理性的吗？关于这个问题，诺贝尔经济学奖得主赫伯特西蒙就给出了答案——人的思维能力并非无穷无尽。也就是说，人们往往根据自己对环境的认知和有限理性作出让自己满意的选择，而如今各种社交网络媒体在信息传播中，都在大力推行的精准传播和推荐算法下，信息茧房让投资者的认知难以保持客观理性。
我们需要明确一个概念——心理误区。了解这个概念是我们保持冷静、克服心理误区，在投资中克服行为偏差的第一步。到底什么是心理误区？当你在饥肠辘辘状态下赴约，是否会忍不住吃下很多甜品？你是否会因为遇到了一个收益高、风险低的债券基金，就把3个月后要给孩子交的学费全部投入其中，尽管你知道一旦利率变动就会导致债券价格变化。如果你有上述的一种行为，那么在投资过程中，你需要避免走入冲动与贪婪带来的心理误区。
如何规避心理误区呢？最根本的方法是提前制定投资计划并严格执行。投资者在进行资产配置的时候，要清楚自己的投资目的是什么，预期收益是多少，和出现风险时最大损失是什么。同时投资者建立自己的合理退出机制，比如提前设定好最大亏损额度。
心理误区需要投资者有客观的自我认知和极强的自控能力才能克服。事实上，即使训练有素的投资者，也会屡屡犯错。这时机构当中的风控和合规管理者，与投资经理共同协作完成的投资行为，能够规避心理误区。
很多危机也有迹可循
在金融市场中，我们通常把那些无法预见并造成很大影响的意外称为“黑天鹅”。美国的次贷危机发生之后，人们才看到了泡沫破灭后的痕迹。设想，如果大多数投资者都能够抵制泡沫的诱惑，是不是黑天鹅事件就不会发生了？然而，黑天鹅在历史上重复上演，就是投资者无法抵制“泡沫”的直接结果。那么，我们应该如何克服“泡沫”影响下产生的行为偏差？
一要提防过度乐观。尤其是当资产价格高于实际价值，投资者就会过分乐观，继续加大投入是此时常发生的事。二要提防自我服务偏差。足球比赛中，球员的进球后往往会觉得“我太棒了”，事实上能够进球还有一部分原因是其他球员的配合。这种把好的结果完全归因于自己的心理，叫做自我服务偏差。就像在投资中，投资人往往会把因泡沫存在而带来的短期内盈利，归因为自己投资决策正确。三要提防短视和无意盲视。由于泡沫呈现的繁荣假象，使得投资人往往只看到眼前资产价格上涨。实际上，这时只要看向未来，就能够意识到风险的存在。而投资人不去看、看不到，是因为忽视了投资是一个可能伴随一生的长期行为，而不是短期投机行为。还有一种投资者心理是，只把注意力集中在自己持有的个股上，而对市场大势和政策环境毫不关心，甚至对于已经暴露的明显风险视而不见。
人类是复杂的生物，在投资行为中，没有任何人能够做到百分之百的理性客观，完全克服人性的弱点。无论盈利还是亏损，定期复盘，学会反思，认识到有限理性和缺乏自我控制的潜在危害，才能在“黑天鹅”再次来临之前提前安全上岸。
与“风险”同行
在资产财富管理这场马拉松中，我们将无法避免地与“风险”同行。这就需要投资者客观、理性地认识金融产品的风险特性，不断提高对风险的认知，并深刻理解风险的来源、危害，同时判断自己的风险偏好，在可承受范围内接纳风险。在投前、投中、投后有效规避各类风险，在投后动态调整组合，控制风险。
与投资者交流的过程中，我曾多次强调，影响投资收益的最重要因素是“顶层设计”。在财富管理中，真正决定投资收益的是资产配置。当你把财富在不同的资产种类之间，做一个相对有效的、高度分散风险的制度安排，就已经决定了长期结果的90%以上。(作者为植信投资研究院特别顾问、北京大学金融学讲席教授金李)
