三：安倍经济学“引向灾难论”

    对于安倍经济学最悲观的判断便是这一政策无异于饮鸩止渴，因为积极的货币政策与财政扩张会推高日本债务，鉴于日本是当前全球债务最高的国家，日本债务占GDP比重为240%，加大财政支出也会加大财政隐忧，如果后续政策未能跟进，债务扩张后，日本将最终走向灾难。

    这恰恰是最令人担忧所在。而这也就意味着，日本是否能够切实出台结构性改革政策，对劳工市场进行深刻改革，即安倍经济学第三枝箭能否及如何发挥效用，最为重要。当然，现在做出判断还为时尚早。

    四：安倍经济学“以邻为壑论”

    还有观点认为，日元贬值直接造成了中国贸易顺差下降与人民币汇率上升，是一场阴谋。但是若按此逻辑，日元升值是否也应造成中国贸易顺差增加？实际上，2007年-2011年日元大幅升值期间，中国贸易顺差未升反降，从2007年的2万亿占GDP比重7.6%下降至如今的1.4万亿，占比2.8%，可见，日元升值并未直接有益于中国出口。

    其实，日元汇率变动对韩美德的影响要显著大于中国，具体表现在：过去日元升值的几年内，韩国贸易顺差大幅提升，2011年韩国贸易顺差超过了300亿韩元，是2007年的2倍。期间，韩国企业，如三星、现代等，借助贬值全球竞争力明显提升。

    而从贸易收支情况来看，日本对中国一直以来保持着贸易逆差，对韩国、美国保持逆差、对德国基本平衡；因此，就日元贬值而言，韩国企业受到的冲击更大，似乎更应该指责，而实际情况是，当前韩国、德国等日本的竞争对手，也仅对本轮日元贬值表示关注，而国际货币基金组织和世行却表示支持。

    五：安倍经济学是“货币战争论”？

    究竟为何竞争对手能够容忍？笔者认为，日元贬值不应孤立来看。实际上，金融危机之前，美元兑日元汇率大部分时间在100-120之间振动。而金融危机以来，美国启动量化放松政策加大了日元与瑞士法郎的升值压力。

    但是，相对于瑞士央行的积极干预，日本央行一直比较保守，采取置之不理的态度，这也使得瑞士法郎兑欧元维持在1.2，而日元几年间大幅升值，兑美元最多升值至75。

    而从经济形势来看，近几年日本经济要差于欧美等国，基本面显然不支持早前日元大幅升值。因此，笔者认为，本轮日元贬值是对早前日元大幅升值的一种回调与修正。

    当然，日元也不会一路贬值下去。据笔者所知，当前如IMF等国际机构对日元均衡汇率的判断普遍判断在100-110之间。而这或许也是当前国际社会仍然能够对日元贬值表示默许，并未加以反对的重要原因。当然，如果日元对美元超过110，便超出了国际上普遍认为的均衡汇率区间，相信国际社会的态度也会发生明显转变。

    对日本来讲，日元也非越贬值越有利。由于日元贬值造成了日本进口价格的提升，成本上涨对于日本进口石油和天然气显然造成了较大压力。日本官方与学界也大多赞同日元的合理水平应该100-110之间，如果超出这一范围，非但会遭到来自国际社会的压力，也并不利于日本经济。

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责任编辑： 张艺